什么是股权表？
股权表（cap table）是一个电子表格，显示谁拥有公司多少比例的股份。每一个股东、每一个期权授予、每一个 SAFE - 都在这里记录。这是投资者在尽职调查期间首先查看的内容之一。
最简单来说，股权表列出：谁拥有股份、他们拥有多少股份，以及这代表着公司多少比例的股份。
清晰的股权表 vs. 混乱的股权表
清晰（投资者想看到的）：
| 股东 | 股份 | 所有权 |
|---|---|---|
| 创始人 A | 4,000,000 | 40% |
| 创始人 B | 4,000,000 | 40% |
| 期权池 | 1,500,000 | 15% |
| 天使投资人 (SAFE) | 500,000 | 5% |
| 总计 | 10,000,000 | 100% |
混乱（让投资者感到不安的）：
| 股东 | 股份 | 所有权 |
|---|---|---|
| 创始人 A | 2,000,000 | 20% |
| 创始人 B（3个月后离职） | 2,000,000 | 20% |
| 喝了一次咖啡的“顾问” | 500,000 | 5% |
| 前一家加速器 | 1,000,000 | 10% |
| 给了 5 千美元的叔叔 | 500,000 | 5% |
| 大学里的朋友 | 300,000 | 3% |
| 期权池 | 2,000,000 | 20% |
| 剩余创始人股权 | 1,700,000 | 17% |
| 总计 | 10,000,000 | 100% |
在第二个例子中，活跃的创始人只拥有 20%。存在因离职联合创始人而产生的死股。一位顾问毫无缘由地拥有 5%。一家加速器占了 10%。股权表讲述了一个糟糕决策的故事 - 而投资者会仔细阅读这个故事。
在我审查的约三分之一的路演中，我都会看到股权表问题。这是我在咨询电话中最常指出的问题之一。了解更多关于天使咨询。
如何设置你的股权表
第一步：授权股份
大多数特拉华州 C 型公司在成立时授权 10,000,000 股。这是标准做法，能为你未来的稀释留出空间。
第二步：分配创始人股份
根据贡献、角色和承诺在联合创始人之间分配股份。所有创始人股份都应在 4 年内兑现，并有 1 年的悬崖期。 没有例外。
第三步：创建期权池
预留 10-15% 用于未来的员工股票期权。除非你即将积极招聘，否则不要创建 20% 的期权池。
第四步：跟踪所有内容
使用股权表管理工具（Carta, Pulley, Captable.io）或组织良好的电子表格。每次股权易手时都要更新。
导致交易失败的 5 个股权表错误
1. 没有创始人兑现。 如果联合创始人没有兑现，一个联合创始人可以在 6 个月后带着公司 50% 的股份离开。每个投资者都会问你是否有兑现。答案必须是肯定的。
2. 死股。 早期离职但仍持有大量股权的联合创始人。这是股权表中的第一大危险信号。使用兑现和回购条款来防止这种情况发生。
3. 股东过多。 15 个人每人拥有 0.5-2% 会造成行政管理的噩梦。未来的每一轮融资都需要所有股东的同意。保持股权表精简。
4. 顾问过度授予。 标准的顾问股权是 0.25-0.5%，在 2 年内兑现。任何拥有 2-5% 股权的人都应该提供非凡的、相当于全职的价值。
5. SAFE 跟踪不准确。 SAFE 在转换之前不会显示为股权，但它们代表了承诺的稀释。在预期股权表上跟踪所有未偿付的 SAFE 及其转换影响。
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多轮融资中的股权表
这是典型股权表的演变过程：
| 阶段 | 创始人 | 期权池 | 天使轮前 | 天使轮 | A 轮 |
|---|---|---|---|---|---|
| 公司成立 | 100% | - | - | - | - |
| 期权池 | 85% | 15% | - | - | - |
| 天使轮前（300 万美元估值，30 万美元融资） | 76% | 15% | 9% | - | - |
| 天使轮（1000 万美元估值前，200 万美元融资） | 60% | 15% | 8% | 17% | - |
| A 轮（4000 万美元估值前，1000 万美元融资） | 48% | 12% | 6% | 14% | 20% |
关键要点： 创始人经过三轮融资后，从 100% 降至约 48%。这是正常且健康的 - 每一轮融资都应该在降低持股比例的同时，增加你剩余股份的价值。
管理股权表的工具
| 工具 | 价格 | 最适合 |
|---|---|---|
| Carta | 从 0 美元起（初创公司计划） | 全面的股权表管理，409A 估值 |
| Pulley | 从 0 美元起（免费套餐） | 早期阶段，简单清晰 |
| Captable.io | 免费 | 具有更好用户界面的电子表格替代品 |
| Google Sheets | 免费 | 天使轮前，在情况复杂之前 |
在天使轮前，电子表格即可。 一旦你有了正在转换的 SAFE、期权授予和多个股东，就该转向专用工具了。
常见问题解答
简单来说，什么是股权表？
股权表是 一个电子表格，显示谁拥有公司多少比例的股份。它列出了所有股东（创始人、投资者、拥有股票期权的员工）、每个人持有的股份数量以及他们的所有权比例。每次发行或转让股权时都会更新。
初创公司何时应创建股权表？
在公司成立时。 即使只是两个联合创始人 50/50 分配，也要从第一天开始记录。当你增加期权池、顾问和投资者时，股权表就变得至关重要。事后补建股权表既痛苦又容易出错。
对投资者来说，清晰的股权表是什么样的？
投资者希望看到：天使轮后创始人持有 70-80%+ 的股份，合理的期权池（10-15%），所有股份都在兑现计划中，没有已离职成员的死股，以及没有过多的顾问授予。股权表越简单，投资者就越有信心。
联合创始人应该如何分配股权？
没有统一的规则，但对于同时开始并做出同等贡献的联合创始人来说，均等或接近均等的分配 最为常见。不均等的分配应该反映贡献、风险或承诺方面的实质性差异 - 而不是谈判筹码。
Artem Luko 是一位常驻马贝拉的天使投资人，向天使轮前和天使轮的初创公司投资 2.5 万至 300 万美元。了解更多请访问 artemluko.com。