Sermaye Tablosu Nedir?
Sermaye tablosu (cap table), şirketinizin ne kadar yüzdesine kimin sahip olduğunu gösteren bir elektronik tablodur. Her hissedar, her opsiyon tahsisi, her SAFE - hepsi burada takip edilir. Yatırımcıların durum tespiti sırasında baktıkları ilk şeylerden biridir.
En basit haliyle, bir sermaye tablosu şunları listeler: hisselerin kime ait olduğu, kaç hisseye sahip oldukları ve bunun şirketin hangi yüzdesini temsil ettiği.
Temiz Bir Sermaye Tablosu vs. Karmaşık Bir Tablo
Temiz (yatırımcıların görmek istediği):
| Hissedar | Hisseler | Mülkiyet |
|---|---|---|
| Kurucu A | 4.000.000 | 40% |
| Kurucu B | 4.000.000 | 40% |
| Opsiyon havuzu | 1.500.000 | 15% |
| Melek yatırımcı (SAFE) | 500.000 | 5% |
| Toplam | 10.000.000 | 100% |
Karmaşık (yatırımcıları endişelendiren):
| Hissedar | Hisseler | Mülkiyet |
|---|---|---|
| Kurucu A | 2.000.000 | 20% |
| Kurucu B (3 ay sonra ayrıldı) | 2.000.000 | 20% |
| Bir kahve toplantısı yapan "Danışman" | 500.000 | 5% |
| Önceki hızlandırıcı | 1.000.000 | 10% |
| 5 bin dolar veren amca | 500.000 | 5% |
| Üniversiteden arkadaş | 300.000 | 3% |
| Opsiyon havuzu | 2.000.000 | 20% |
| Kalan kurucu özkaynağı | 1.700.000 | 17% |
| Toplam | 10.000.000 | 100% |
İkinci örnekte, aktif kurucu sadece %20'ye sahip. Ayrılan bir kurucu ortağın ölü özkaynağı var. Bir danışmanın net bir sebep olmadan %5'i var. Bir hızlandırıcı %10'unu almış. Sermaye tablosu kötü kararların bir hikayesini anlatıyor - ve yatırımcılar bu hikayeyi dikkatle okuyor.
İncelediğim sunumların yaklaşık üçte birinde sermaye tablosu sorunları görüyorum. Danışmanlık görüşmelerinde işaret ettiğim en yaygın sorunlardan biri bu. Melek Görüşmeleri Hakkında Daha Fazla Bilgi Edinin.
Sermaye Tablonuzu Nasıl Oluşturursunuz?
Adım 1: Hisseleri Yetkilendirin
Çoğu Delaware C-Corp, şirketleşme sırasında 10.000.000 hisse yetkilendirir. Bu standarttır ve gelecekteki seyreltme için size alan bırakır.
Adım 2: Kurucu Hisselerini Tahsis Edin
Katkı, rol ve bağlılığa göre kurucu ortaklar arasında hisseleri bölün. Tüm kurucu hisseleri 4 yıl boyunca %1 yıllık kilitlenme süresiyle hak edilmelidir. İstisna yok.
Adım 3: Bir Opsiyon Havuzu Oluşturun
Gelecekteki çalışan hisse opsiyonları için %10-15 ayırın. Yoğun bir şekilde işe alım yapmıyorsanız %20'lik bir havuz oluşturmayın.
Adım 4: Her Şeyi Takip Edin
Bir sermaye tablosu yönetim aracı (Carta, Pulley, Captable.io) veya iyi organize edilmiş bir elektronik tablo kullanın. Özkaynak el değiştirdiğinde güncelleyin.
Anlaşmaları Bitiren 5 Sermaye Tablosu Hatası
1. Kurucu hak edişinin olmaması. Kurucu ortaklar hak etmiyorsa, bir kurucu ortak 6 ay sonra şirketin %50'si ile ayrılabilir. Her yatırımcı hak edişinizin olup olmadığını soracaktır. Cevap evet olmalı.
2. Ölü özkaynak. Erken ayrılan ancak hala büyük bir özkaynak payına sahip olan bir kurucu ortak. Bu, sermaye tablosundaki bir numaralı kırmızı bayraktır. Önlemek için hak ediş ve geri satın alma hükümleri kullanın.
3. Çok fazla küçük hissedar. Her biri %0,5-2'ye sahip 15 kişi idari kabuslara yol açar. Her gelecek tur, tüm hissedarların rızasını gerektirir. Sermaye tablosunu dar tutun.
4. Danışman aşırı tahsisleri. Standart danışman özkaynağı 2 yıl boyunca hak edilen %0,25-0,5'tir. %2-5'e sahip olan herkes olağanüstü, tam zamanlı eşdeğer değer sağlıyor olmalıdır.
5. Yanlış SAFE takibi. SAFElER dönüştürülene kadar özkaynak olarak görünmez, ancak taahhüt edilmiş seyreltmeyi temsil eder. Tüm bekleyen SAFElERI ve bunların pro-forma bir sermaye tablosundaki dönüştürme etkisini takip edin.
Sunum yapmaya başlamadan önce bir yatırımcının sermaye tablonuzu incelemesini ister misiniz? Kurucuların özkaynak yapılarını temizlemelerine ve gelecek turlar için plan yapmalarına yardımcı oluyorum. 300 dolarlık oturum ücreti, yatırım yapmam durumunda yatırımımın bir kısmını oluşturur. Melek Görüşmesi Ayırtın
Birden Fazla Turda Sermaye Tablosu
Tipik bir sermaye tablosu şu şekilde gelişir:
| Aşama | Kurucular | Opsiyon Havuzu | Ön Tohum | Tohum | Seri A |
|---|---|---|---|---|---|
| Şirketleşme | 100% | - | - | - | - |
| Opsiyon havuzu | 85% | 15% | - | - | - |
| Ön Tohum (3 milyon dolarlık değerde 300 bin dolar) | 76% | 15% | 9% | - | - |
| Tohum (10 milyon dolarlık ön değerde 2 milyon dolar) | 60% | 15% | 8% | 17% | - |
| Seri A (40 milyon dolarlık ön değerde 10 milyon dolar) | 48% | 12% | 6% | 14% | 20% |
Anahtar çıkarım: Kurucular üç tur boyunca %100'den yaklaşık %48'e düşer. Bu normal ve sağlıklıdır - her tur, yüzdesi azalırken kalan hisselerinizin değerini artırmalıdır.
Sermaye Tablonuzu Yönetmek İçin Araçlar
| Araç | Fiyat | En İyi |
|---|---|---|
| Carta | 0 ABD Doları'ndan (startup planı) | Tam sermaye tablosu yönetimi, 409A değerlemeleri |
| Pulley | 0 ABD Doları'ndan (ücretsiz katman) | Erken aşama, basit ve temiz |
| Captable.io | Ücretsiz | Daha iyi UI ile elektronik tablo alternatifi |
| Google Sheets | Ücretsiz | Ön tohum, işler karmaşıklaşmadan önce |
Ön tohum aşamasında bir elektronik tablo yeterlidir. SAFElER dönüştürülmeye başladığında, opsiyon tahsisleri ve birden fazla hissedar olduğunda özel bir araca geçin.
Melek Görüşmesi Ayırtın - 300 $
Sıkça Sorulan Sorular
Sermaye tablosu basit terimlerle nedir?
Sermaye tablosu, şirketinizin ne kadar yüzdesine kimin sahip olduğunu gösteren bir elektronik tablodur. Tüm hissedarları (kurucular, yatırımcılar, hisse opsiyonlu çalışanlar), her birinin sahip olduğu hisse sayısını ve sahiplik yüzdelerini listeler. Özkaynak her ihraç edildiğinde veya devredildiğinde güncellenir.
Bir startup ne zaman bir sermaye tablosu oluşturmalıdır?
Şirketleşme sırasında. Sadece 50/50 paylaşan iki kurucu ortak olsa bile, bunu ilk günden belgeleyin. Opsiyon havuzları, danışmanlar ve yatırımcılar ekledikçe sermaye tablosu vazgeçilmez hale gelir. Geriye dönük bir sermaye tablosu oluşturmak acı verici ve hataya açıktır.
Yatırımcılar için temiz bir sermaye tablosu neye benzer?
Yatırımcılar şunları görmek ister: ön tohumdan sonra %70-80+ kurucu payı, makul bir opsiyon havuzu (%10-15), hak ediş takvimlerindeki tüm hisseler, ayrılan üyelerden ölü özkaynak olmaması ve aşırı danışman tahsislerinin olmaması. Sermaye tablosu ne kadar basitse, yatırımcı o kadar güvenir.
Kurucu ortaklar ne kadar özkaynak paylaşmalıdır?
Evrensel bir kural yoktur, ancak aynı anda başlayan ve eşit katkıda bulunan kurucu ortaklar için eşit veya bire yakın eşit paylaşımlar en yaygın olanıdır. Eşit olmayan paylaşımlar, müzakere gücü değil, anlamlı katkı, risk veya bağlılık farklılıklarını yansıtmalıdır.
Artem Luko, Marbella'da bulunan ve ön tohum ve tohum aşamasındaki startup'lara 25 bin ila 3 milyon dolar yatırım yapan bir melek yatırımcıdır. Daha fazla bilgi için artemluko.com adresini ziyaret edin.