Ano ang Cap Table?
Ang capitalization table (cap table) ay isang spreadsheet na nagpapakita kung sino ang nagmamay-ari ng anong porsyento ng iyong kumpanya. Bawat shareholder, bawat option grant, bawat SAFE - lahat ay naitatala dito. Isa ito sa mga unang bagay na tinitingnan ng mga mamumuhunan sa panahon ng due diligence.
Sa pinakasimpleng anyo nito, ang cap table ay naglilista ng: kung sino ang nagmamay-ari ng shares, ilan ang shares na pagmamay-ari nila, at anong porsyento ng kumpanya ang kinakatawan nito.
Isang Malinis na Cap Table Kumpara sa Magulong Isa
Malinis (ang gusto makita ng mga mamumuhunan):
| Shareholder | Shares | Ownership |
|---|---|---|
| Founder A | 4,000,000 | 40% |
| Founder B | 4,000,000 | 40% |
| Option pool | 1,500,000 | 15% |
| Angel investor (SAFE) | 500,000 | 5% |
| Total | 10,000,000 | 100% |
Magulo (ang nagpapanerbyos sa mga mamumuhunan):
| Shareholder | Shares | Ownership |
|---|---|---|
| Founder A | 2,000,000 | 20% |
| Founder B (umalis pagkatapos ng 3 buwan) | 2,000,000 | 20% |
| "Advisor" na isang beses lang nakipagkape | 500,000 | 5% |
| Nakaraang accelerator | 1,000,000 | 10% |
| Tiyo na nagbigay ng $5K | 500,000 | 5% |
| Kaibigan mula sa kolehiyo | 300,000 | 3% |
| Option pool | 2,000,000 | 20% |
| Natitirang founder equity | 1,700,000 | 17% |
| Total | 10,000,000 | 100% |
Sa pangalawang halimbawa, ang aktibong founder ay nagmamay-ari lamang ng 20%. Mayroong "dead equity" mula sa isang umalis na cofounder. May 5% ang isang advisor na walang malinaw na dahilan. 10% ang nakuha ng isang accelerator. Ang cap table ay nagsasalaysay ng mga maling desisyon - at maingat na binabasa ng mga mamumuhunan ang kuwentong iyon.
Nakikita ko ang mga problema sa cap table sa halos isang-katlo ng mga pitch na sinusuri ko. Isa ito sa mga pinakakaraniwang isyu na binibigyan ko ng pansin sa mga advisory call. Alamin pa ang tungkol sa Angel Calls.
Paano I-set Up ang Iyong Cap Table
Hakbang 1: Mag-authorize ng mga shares
Karamihan sa mga Delaware C-Corps ay nag-a-authorize ng 10,000,000 shares sa pagtatatag. Ito ay karaniwan at nagbibigay sa iyo ng espasyo para sa hinaharap na pagbaba ng ownership.
Hakbang 2: Mag-allocate ng founder shares
Hatiin ang shares sa pagitan ng mga cofounders batay sa kontribusyon, papel, at pangako. Lahat ng founder shares ay dapat na mag-vest sa loob ng 4 na taon na may 1-taong cliff. Walang exception.
Hakbang 3: Gumawa ng option pool
Maglaan ng 10-15% para sa mga stock option ng mga empleyado sa hinaharap. Huwag gumawa ng 20% pool maliban kung nagbabalak kang kumuha ng maraming bagong empleyado.
Hakbang 4: Subaybayan ang lahat
Gumamit ng cap table management tool (Carta, Pulley, Captable.io) o isang maayos na spreadsheet. I-update ito sa bawat pagbabago ng pagmamay-ari ng equity.
Ang 5 Pagkakamali sa Cap Table na Nakakasira ng Deal
1. Walang founder vesting. Kung ang mga cofounders ay hindi nag-ve-vest, maaaring umalis ang isang cofounder pagkatapos ng 6 na buwan na may 50% ng kumpanya. Lahat ng mamumuhunan ay magtatanong kung mayroon kang vesting. Ang sagot ay dapat oo.
2. Dead equity. Isang cofounder na maagang umalis ngunit hawak pa rin ang malaking bahagi ng equity. Ito ang #1 red flag sa cap table. Gumamit ng vesting at mga probisyon sa buyback upang maiwasan ito.
3. Masyadong maraming maliliit na shareholders. 15 tao na ang bawat isa ay nagmamay-ari ng 0.5-2% ay lumilikha ng mga administrative nightmare. Ang bawat hinaharap na round ay nangangailangan ng pahintulot mula sa lahat ng shareholders. Panatilihing mahigpit ang cap table.
4. Sobrang pagbibigay ng advisor equity. Ang karaniwang advisor equity ay 0.25-0.5% na nag-ve-vest sa loob ng 2 taon. Ang sinumang may 2-5% ay dapat na nagbibigay ng hindi karaniwan, katumbas ng full-time na halaga.
5. Maling pagsubaybay sa SAFE. Ang mga SAFE ay hindi lumalabas bilang equity hanggang sa mag-convert ang mga ito, ngunit kinakatawan nila ang nakomiting dilution. Subaybayan ang lahat ng nakabinbin na SAFEs at ang epekto ng kanilang conversion sa isang pro-forma cap table.
Gusto mo bang suriin ng isang mamumuhunan ang iyong cap table bago ka magsimulang mag-pitch? Tinutulungan ko ang mga founder na ayusin ang mga istruktura ng equity at magplano para sa mga hinaharap na rounds. Ang $300 na bayad sa sesyon ay ibabawas sa aking investment kung sakaling mamumuhunan ako. Mag-book ng Angel Call
Cap Table sa Maraming Rounds
Narito kung paano nagbabago ang isang tipikal na cap table:
| Stage | Founders | Option Pool | Pre-Seed | Seed | Series A |
|---|---|---|---|---|---|
| Incorporation | 100% | - | - | - | - |
| Option pool | 85% | 15% | - | - | - |
| Pre-seed ($300K sa $3M cap) | 76% | 15% | 9% | - | - |
| Seed ($2M sa $10M pre) | 60% | 15% | 8% | 17% | - |
| Series A ($10M sa $40M pre) | 48% | 12% | 6% | 14% | 20% |
Pangunahing aral: Ang mga founder ay mula sa 100% tungo sa humigit-kumulang 48% sa loob ng tatlong rounds. Ito ay normal at malusog - ang bawat round ay dapat na magpataas ng halaga ng iyong natitirang shares kahit na bumababa ang porsyento.
Mga Tool para sa Pamamahala ng Iyong Cap Table
| Tool | Presyo | Pinakamahusay Para sa |
|---|---|---|
| Carta | Mula $0 (startup plan) | Buong cap table management, 409A valuations |
| Pulley | Mula $0 (free tier) | Early-stage, simple at malinis |
| Captable.io | Libre | Alternatibo sa spreadsheet na may mas magandang UI |
| Google Sheets | Libre | Pre-seed, bago maging kumplikado ang mga bagay |
Sa pre-seed, okay na ang spreadsheet. Kapag mayroon ka nang nagko-convert na SAFEs, mga option grant, at maraming shareholders, lumipat sa isang dedikadong tool.
Madalas na Itanong
Ano ang cap table sa simpleng salita?
Ang cap table ay isang spreadsheet na nagpapakita kung sino ang nagmamay-ari ng anong porsyento ng iyong kumpanya. Nililista nito ang lahat ng shareholders (founders, investors, empleyado na may stock options), ang bilang ng shares na hawak ng bawat isa, at ang kanilang ownership percentage. Ito ay ina-update sa bawat pag-issue o paglipat ng equity.
Kailan dapat gumawa ng cap table ang isang startup?
Sa pagtatatag. Kahit na dalawang cofounders lang na naghahati ng 50/50, idokumento ito mula sa unang araw. Habang nagdaragdag ka ng mga option pool, advisors, at investors, nagiging mahalaga ang cap table. Ang retroactive na paggawa ng cap table ay masakit at madaling magkamali.
Ano ang hitsura ng isang malinis na cap table sa mga mamumuhunan?
Gusto ng mga mamumuhunan na makita: founders na may hawak na 70-80%+ pagkatapos ng pre-seed, isang makatuwirang option pool (10-15%), lahat ng shares na nasa vesting schedules, walang dead equity mula sa mga umalis na miyembro, at walang sobrang advisor grants. Kung mas simple ang cap table, mas kampante ang mamumuhunan.
Gaano karaming equity ang dapat hatiin ng mga cofounders?
Walang unibersal na tuntunin, ngunit ang pantay o halos pantay na paghahati ay pinakakaraniwan para sa mga cofounders na nagsisimula sa parehong oras at pantay na nag-aambag. Ang hindi pantay na paghahati ay dapat na sumasalamin sa makabuluhang pagkakaiba sa kontribusyon, panganib, o pangako - hindi sa negotiating leverage.
Si Artem Luko ay isang angel investor na nakabase sa Marbella, namumuhunan ng $25K-$3M sa mga pre-seed at seed startups. Alamin pa sa artemluko.com.