ตรงกลางรอบ Series A กำลังถูกบีบอัด
มีเพียง 45% ของบริษัทในระยะ Seed เท่านั้นที่สามารถระดมทุน Series A ได้สำเร็จ ในปี 2026 ตัวเลขนี้อยู่ภายใต้แรงกดดัน เงินทุนกำลังกระจุกตัวอยู่ที่สองขั้ว - รอบ Seed ขนาดใหญ่มากของ AI (5-10 ล้านดอลลาร์สหรัฐขึ้นไป) และรอบ Mega-round ในระยะท้าย - ในขณะที่ Series A แบบดั้งเดิมที่ 10-25 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ปิดได้ยากกว่าช่วงเวลาใดๆ ในทศวรรษที่ผ่านมา
นี่คือตลาด Barbell หากคุณระดมทุน Seed ในปี 2023 หรือ 2024 และกำลังวางแผนสำหรับ Series A กลยุทธ์ที่คุณเคยใช้มาก่อนอาจจะผิด นี่คือสิ่งที่กำลังเกิดขึ้นจริงและสิ่งที่คุณควรทำ
ตลาด Barbell มีลักษณะอย่างไร
คำว่า "ตลาด Barbell" อธิบายถึงวิธีการกระจายเงินทุนร่วมลงทุนในปี 2026 ลองจินตนาการถึง Barbell: น้ำหนักมากที่ปลายทั้งสองข้าง เกือบจะไม่มีอะไรอยู่ตรงกลาง
ด้านซ้าย (หนัก): รอบ Pre-seed และ Seed มีมากมาย โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับ AI เงินทุนกำลังไหลเข้าสู่การลงทุนระยะเริ่มต้น นักลงทุน Angel และกองทุนขนาดเล็กกำลังดำเนินงาน SAFEs ช่วยให้ระดมทุนจำนวนน้อยได้อย่างรวดเร็ว
ด้านขวา (หนัก): รอบระยะท้ายและรอบการเติบโต (100 ล้านดอลลาร์สหรัฐขึ้นไป) กลับมาแล้ว ความเชื่อมั่นในตลาดสาธารณะกลับคืนมา นักลงทุน Crossover กำลังเขียนเช็คใบใหญ่ๆ อีกครั้ง
ตรงกลาง (ว่าง): รอบ Series A (8-15 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) และ Series B (15-40 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) คือจุดที่ข้อตกลงล้มเหลว VCs สถาบันที่เขียนเช็คเหล่านี้ได้ยกระดับเกณฑ์ของตนขึ้นอย่างมาก พวกเขาต้องการเห็นตัวชี้วัดที่เคยเป็นเกณฑ์มาตรฐานของ Series B
| ระยะ | สภาพตลาด | สิ่งที่นักลงทุนคาดหวัง |
|---|---|---|
| Pre-seed / Seed | มีความเคลื่อนไหว โดยเฉพาะ AI | ทีม + วิสัยทัศน์ (AI) หรือ ทีม + แรงดึงดูด (ไม่ใช่ AI) |
| Series A | ถูกบีบอัด เกณฑ์สูง | ARR 1-3.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ, การเติบโต YoY 100%+ , เศรษฐศาสตร์หน่วยที่ชัดเจน |
| Series B | คัดเลือกอย่างมาก | ARR 5-10 ล้านดอลลาร์สหรัฐ, เส้นทางสู่การทำกำไร, ความเป็นผู้นำตลาด |
| Growth / Late | กำลังฟื้นตัว | ARR 20 ล้านดอลลาร์สหรัฐขึ้นไป, รูปแบบที่พิสูจน์แล้ว, เส้นทางสู่ IPO |
ช่องว่างระหว่าง Seed กับ Series A ตอนนี้ยืดออกไปเฉลี่ย 2.1 ปี นั่นคือ 2.1 ปีของการเผาเงินก่อนที่จะมีเหตุการณ์การระดมทุนครั้งสำคัญครั้งต่อไป หากรอบ Seed ของคุณคาดการณ์ระยะเวลา 18 เดือนถึง Series A การคำนวณ Runway ของคุณก็ผิดแล้ว
ทำไมสิ่งนี้จึงเกิดขึ้น
สามแรงผลักดันที่สร้าง Barbell:
1. การจัดสรร AI ใหม่ VCs กำลังย้ายเวลาของ Partner และการจัดสรรกองทุนไปยัง AI กองทุนทั่วไปที่เคยลงทุนใน 20 หมวดหมู่ต่างๆ ตอนนี้ลงทุนเพียง 12 หมวด - และ 8 หมวดเป็น AI ส่วนตำแหน่ง Series A ที่เหลืออีก 4 ตำแหน่งนั้นถูกแย่งชิงโดยบริษัทระยะ Seed หลายพันแห่ง
2. อาการแฮงค์โอเวอร์ปี 2021-2022 กองทุนที่ลงทุนอย่างรวดเร็วในช่วงบูมกำลังนั่งอยู่กับพอร์ตโฟลิโอที่ผลประกอบการต่ำกว่าคาด พวกเขาคัดเลือกเงินทุนติดตามผลมากขึ้น ซึ่งหมายความว่ามีโอกาสน้อยลงสำหรับบริษัทในพอร์ตโฟลิโอของตนเองที่จะได้เป็นผู้นำ Series A ภายใน
3. เงินเฟ้อของตัวชี้วัด สิ่งที่เคยทำให้คุณได้ Series A ในปี 2021 (ARR 500,000 ดอลลาร์สหรัฐ, การเติบโตที่แข็งแกร่ง) ตอนนี้ได้เพียงคำตอบสุภาพว่า "กลับมาเมื่อคุณทำได้ถึง 2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ" เกณฑ์ได้ถูกเลื่อนออกไปเพราะความเสี่ยงของการลงทุน Series A ที่ผิดพลาดนั้นชัดเจนยิ่งขึ้นสำหรับนักลงทุนที่เคยเห็นการลดมูลค่าในปี 2022-2023
นี่คือบริบทที่ฉันแบ่งปันกับผู้ก่อตั้งทุกคนที่มาหาฉันเพื่อวางแผนการระดมทุน ความเป็นจริงของตลาดกำหนดทุกสิ่ง - ไทม์ไลน์ของคุณ, เป้าหมายตัวชี้วัดของคุณ, และกลยุทธ์การระดมทุนของคุณ เรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับการให้คำปรึกษา
สิ่งนี้มีความหมายต่อผู้ก่อตั้งระยะ Seed อย่างไร
หากคุณระดมทุน Seed และกำลังคิดถึง Series A นี่คือการประเมินที่ตรงไปตรงมา
Runway ของคุณต้องยาวนานกว่าที่คุณคิด
วางแผนสำหรับ 24-30 เดือน ระหว่าง Seed กับ Series A ไม่ใช่ 18 เดือน หากรอบ Seed ของคุณให้ Runway 18 เดือน คุณจะต้องระดมทุนจากจุดที่เสียเปรียบโดยมีเงินสดเหลือเพียง 6 เดือน
การคำนวณ:
- ระดมทุน Seed โดยมี Runway 24-30 เดือน
- เริ่มเตรียม Series A ในเดือนที่ 12-14
- เริ่มระดมทุนจริงในเดือนที่ 16-18
- ปิดดีลภายในเดือนที่ 22-26
หากไทม์ไลน์นี้ไม่สอดคล้องกับอัตราการเผาผลาญปัจจุบันของคุณ ให้ลดการเผาผลาญลงทันที ไม่ใช่ทีหลัง
เกณฑ์ตัวชี้วัดเป็นจริง
นักลงทุน Series A ในปี 2026 ต้องการเห็น:
- ARR 1-3.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (ขึ้นอยู่กับหมวดหมู่และขนาดตลาด)
- การเติบโตของรายได้ YoY 100-200%+ ที่ยั่งยืนหลายไตรมาส
- Net revenue retention สูงกว่า 110% สำหรับ B2B SaaS
- Gross margins สูงกว่า 65%
- ช่องทางการได้มาซึ่งลูกค้าที่ชัดเจนและทำซ้ำได้ - ไม่ใช่แค่การขายที่นำโดยผู้ก่อตั้ง
หากคุณมี ARR 500,000 ดอลลาร์สหรัฐ ด้วยการเติบโต 80% คุณยังไม่พร้อม นั่นไม่ใช่การตัดสิน - แต่นั่นคือสิ่งที่ตลาดต้องการในขณะนี้
พิจารณาทางเลือกอื่นนอกเหนือจาก Series A แบบดั้งเดิม
ตลาด Barbell ได้สร้างเส้นทางใหม่:
- รอบ Extension ระดมทุนเพิ่ม 1-3 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากนักลงทุนที่มีอยู่ด้วย SAFE หรือ Convertible Note ช่วยให้คุณมีเวลาอีก 12 เดือนเพื่อให้บรรลุตัวชี้วัด Series A
- Revenue-based financing หากคุณมี ARR 1 ล้านดอลลาร์สหรัฐขึ้นไปและมี Margin ที่ดี มีทางเลือกที่ไม่ต้องdilute
- การทำกำไร บางบริษัทเลือกที่จะข้าม Series A ไปเลยและเติบโตด้วยรายได้ นี่เป็นกลยุทธ์ที่ถูกต้องตามกฎหมาย ไม่ใช่รางวัลปลอบใจ
- การลงทุนเชิงกลยุทธ์ Corporate VCs และนักลงทุนเชิงกลยุทธ์ที่ได้รับประโยชน์จากผลิตภัณฑ์ของคุณอาจดำเนินการเร็วกว่า VCs แบบดั้งเดิม
กำลังวางแผนเส้นทางของคุณจาก Seed ไปยัง Series A? ฉันจะตรวจสอบแผนธุรกิจและโมเดลทางการเงินสำหรับผู้ก่อตั้งระยะเริ่มต้น - ระบุช่องว่างในตัวชี้วัด, อัตราการเผาผลาญ, และไทม์ไลน์การระดมทุนของคุณก่อนที่นักลงทุนจะทำได้ ความคิดเห็นเป็นลายลักษณ์อักษรภายใน 48 ชั่วโมง รับการตรวจสอบแผนธุรกิจ - 600 ดอลลาร์สหรัฐ
3 สิ่งที่ฉันบอกผู้ก่อตั้งระยะ Seed ทุกคนในตอนนี้
1. รู้ตัวเลขของคุณ คุณต้องการ ARR, อัตราการเติบโต, หรือเมตริกการใช้งานเท่าใดจึงจะสามารถระดมทุน Series A ได้อย่างน่าเชื่อถือในหมวดหมู่ของคุณ? ค้นหาข้อมูลรอบ Series A ล่าสุดในอุตสาหกรรมของคุณบน Crunchbase คำนวณย้อนกลับจากค่ามัธยฐานเพื่อตั้งเป้าหมายของคุณ หากเป้าหมายรู้สึกว่าไม่สามารถบรรลุได้ภายใน 18 เดือน ให้ปรับแผนของคุณตอนนี้
2. สร้างความสัมพันธ์กับนักลงทุนล่วงหน้า 12 เดือน ผู้ก่อตั้งที่ระดมทุน Series A ได้เร็วที่สุดคือผู้ที่ส่งอัปเดตนักลงทุนรายไตรมาสไปยังผู้ที่ตั้งเป้าหมาย Series A ไว้ตั้งแต่รอบ Seed ไม่ใช่การ Pitch - แค่แบ่งปันความคืบหน้า เมื่อพวกเขาพร้อมที่จะระดมทุน การสนทนาก็จะราบรื่น
3. มีแผน B ตลาด Barbell หมายความว่าแผน A (ระดมทุน Series A แบบดั้งเดิม) อาจไม่สำเร็จตามไทม์ไลน์ของคุณ มีทางเลือกที่ชัดเจน: รอบ Extension, การเติบโตของรายได้, หรือข้อตกลงเชิงกลยุทธ์ สถานการณ์ที่แย่ที่สุดคือการหมด Runway โดยไม่มีแผนสำรอง
คำถามที่พบบ่อย
ตลาด Barbell ในเงินทุนร่วมลงทุนคืออะไร?
ตลาด Barbell อธิบายถึงวิธีการที่เงินทุนในปี 2026 กระจุกตัวอยู่ที่สองขั้ว - รอบ Seed ระยะเริ่มต้น (โดยเฉพาะ AI) และรอบการเติบโตระยะท้าย (100 ล้านดอลลาร์สหรัฐขึ้นไป) - ในขณะที่ ตรงกลาง Series A และ B (10-40 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ขาดแคลนเงินทุน คำนี้อ้างอิงถึงรูปร่างของการกระจายเงินทุน
ฉันต้องมี ARR เท่าใดสำหรับ Series A ในปี 2026?
นักลงทุน Series A ส่วนใหญ่ในปี 2026 คาดหวัง ARR 1-3.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ พร้อม การเติบโตกว่า 100% เมื่อเทียบปีต่อปี เกณฑ์ที่แน่นอนขึ้นอยู่กับตลาดและหมวดหมู่ของคุณ บริษัท AI อาจระดมทุนได้ด้วยรายได้น้อยกว่า แต่ต้องการเทคโนโลยีที่โดดเด่น SaaS ที่ไม่ใช่ AI โดยทั่วไปต้องการ ARR 2 ล้านดอลลาร์สหรัฐขึ้นไป
Runway ของฉันควรยาวนานเท่าใดระหว่าง Seed กับ Series A?
วางแผนสำหรับ Runway 24-30 เดือน นับจากวันที่ปิดรอบ Seed ระยะเวลาเฉลี่ยระหว่าง Seed ถึง Series A ตอนนี้คือ 2.1 ปี การเริ่มระดมทุนโดยมี Runway น้อยกว่า 9 เดือน ทำให้คุณอยู่ในตำแหน่งต่อรองที่เสียเปรียบ
ฉันควรระดมทุนรอบ Extension แทน Series A หรือไม่?
รอบ Extension (1-3 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากนักลงทุนที่มีอยู่) เป็นการตัดสินใจที่ชาญฉลาดหากคุณ ห่างจากตัวชี้วัด Series A 6-12 เดือน แต่ Runway ใกล้หมดแล้ว นี่ไม่ใช่สัญญาณของความล้มเหลว - เป็นการตอบสนองเชิงปฏิบัติต่อวัฏจักรการระดมทุนที่ยาวนานขึ้น นักลงทุน Seed ส่วนใหญ่เข้าใจสิ่งนี้ในตลาดปัจจุบัน
การทำกำไรเป็นทางเลือกที่ถูกต้องแทนการระดมทุน Series A หรือไม่?
ใช่ การเติบโตด้วยรายได้เป็นกลยุทธ์ที่ถูกต้องตามกฎหมาย โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาด Barbell หากคุณมี ARR 1 ล้านดอลลาร์สหรัฐขึ้นไปพร้อม Margin ที่ดี (65%+) การทำกำไรจะทำให้คุณมี Runway และทางเลือกที่ไม่มีที่สิ้นสุด คุณสามารถระดมทุนในภายหลังจากจุดที่แข็งแกร่ง - หรือไม่ระดมทุนเลยก็ได้
Artem Luko เป็นนักลงทุน Angel ใน Marbella ลงทุน 25,000 - 3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในสตาร์ทอัพ Pre-seed และ Seed เขามีการตรวจสอบแผนธุรกิจ โมเดลทางการเงิน และกลยุทธ์การระดมทุนที่ artemluko.com.