Čo je to Cap Table?
Kapitalizačná tabuľka (cap table) je tabuľka, ktorá ukazuje, kto vlastní aké percento vašej spoločnosti. Každý akcionár, každá emisia opcií, každý SAFE - všetko je tu sledované. Je to jedna z prvých vecí, na ktoré sa investori pozerajú počas due diligence.
Vo svojej najjednoduchšej forme cap table uvádza: kto vlastní akcie, koľko akcií vlastní a aké percento spoločnosti to predstavuje.
Čistý Cap Table vs. Neporiadny
Čistý (čo chcú investori vidieť):
| Akcionár | Akcie | Vlastníctvo |
|---|---|---|
| Zakladateľ A | 4 000 000 | 40 % |
| Zakladateľ B | 4 000 000 | 40 % |
| Opčný fond | 1 500 000 | 15 % |
| Anjelský investor (SAFE) | 500 000 | 5 % |
| Celkom | 10 000 000 | 100 % |
Neporiadny (čo robí investorov nervóznymi):
| Akcionár | Akcie | Vlastníctvo |
|---|---|---|
| Zakladateľ A | 2 000 000 | 20 % |
| Zakladateľ B (odišiel po 3 mesiacoch) | 2 000 000 | 20 % |
| "Poradca", ktorý mal jedno stretnutie pri káve | 500 000 | 5 % |
| Predchádzajúci akcelerátor | 1 000 000 | 10 % |
| Strýko, ktorý dal 5 tisíc dolárov | 500 000 | 5 % |
| Priateľ z vysokej školy | 300 000 | 3 % |
| Opčný fond | 2 000 000 | 20 % |
| Zostávajúci vlastný kapitál zakladateľa | 1 700 000 | 17 % |
| Celkom | 10 000 000 | 100 % |
V druhom príklade aktívny zakladateľ vlastní iba 20 %. Existuje mŕtvy kapitál od odídeného spoluzakladateľa. Poradca má 5 % bez jasného dôvodu. Akcelerátor si vzal 10 %. Cap table rozpráva príbeh o zlých rozhodnutiach - a investori si tento príbeh pozorne čítajú.
Problémy s cap table vidím približne v jednej tretine prezentácií, ktoré hodnotím. Je to jedna z najčastejších problémov, na ktoré upozorňujem v konzultáciách. Zistite viac o Anjelských konzultáciách.
Ako nastaviť svoj Cap Table
Krok 1: Autorizácia akcií
Väčšina Delaware C-Corps pri založení autorizuje 10 000 000 akcií. Toto je štandardné a poskytuje vám priestor na budúce zriedenie.
Krok 2: Alokácia akcií zakladateľov
Rozdeľte akcie medzi spoluzakladateľov na základe ich príspevku, roly a záväzku. Všetky akcie zakladateľov by mali byť vestované počas 4 rokov s 1-ročným cliffom. Bez výnimiek.
Krok 3: Vytvorenie opčného fondu
Vyhraďte 10-15 % na budúce akciové opcie pre zamestnancov. Nevytvárajte 20 % fond, pokiaľ sa nechystáte agresívne prijímať zamestnancov.
Krok 4: Sledovanie všetkého
Použite nástroj na správu cap table (Carta, Pulley, Captable.io) alebo dobre organizovanú tabuľku. Aktualizujte ju vždy, keď sa vlastný kapitál zmení.
5 chýb Cap Table, ktoré zabijú dohody
1. Žiadne vestovanie zakladateľov. Ak sa spoluzakladatelia nevestujú, spoluzakladateľ môže odísť po 6 mesiacoch s 50 % spoločnosti. Každý investor sa opýta, či máte vestovanie. Odpoveď musí byť áno.
2. Mŕtvy kapitál. Spoluzakladateľ, ktorý odišiel skoro, ale stále drží veľkú časť vlastného kapitálu. Toto je najväčšia červená vlajka cap table. Použite vestovanie a klauzuly o spätnom odkúpení, aby ste tomu zabránili.
3. Príliš veľa malých akcionárov. 15 ľudí, z ktorých každý vlastní 0,5-2 %, vytvára administratívne nočné mory. Každé budúce kolo vyžaduje súhlas všetkých akcionárov. Udržujte cap table stručný.
4. Nadmerné prideľovanie poradcom. Štandardný vlastný kapitál pre poradcov je 0,25-0,5 % vestovaný počas 2 rokov. Ktokoľvek s 2-5 % by mal poskytovať mimoriadnu hodnotu zodpovedajúcu plnému úväzku.
5. Nesprávne sledovanie SAFE. SAFEs sa neobjavujú ako vlastný kapitál, kým sa nekonvertujú, ale predstavujú záväzné zriedenie. Sledujte všetky platné SAFEs a ich dopad konverzie na pro-forma cap table.
Chcete, aby investor skontroloval váš cap table pred začatím predaja? Pomáham zakladateľom vyčistiť štruktúry vlastného kapitálu a plánovať budúce kolá. Poplatok 300 dolárov za sedenie sa pripíše k mojej investícii, ak investujem. Rezervujte si Anjelskú konzultáciu
Cap Table cez viacero kôl
Tu je návod, ako sa typický cap table vyvíja:
| Štádium | Zakladatelia | Opčný fond | Pred-Seed | Seed | Séria A |
|---|---|---|---|---|---|
| Založenie | 100 % | - | - | - | - |
| Opčný fond | 85 % | 15 % | - | - | - |
| Pred-Seed (300 000 USD pri 3M USD cap) | 76 % | 15 % | 9 % | - | - |
| Seed (2 mil. USD pri 10M USD pre) | 60 % | 15 % | 8 % | 17 % | - |
| Séria A (10 mil. USD pri 40M USD pre) | 48 % | 12 % | 6 % | 14 % | 20 % |
Kľúčové zistenie: Zakladatelia prechádzajú zo 100 % na približne 48 % počas troch kôl. Toto je normálne a zdravé - každé kolo by malo zvýšiť hodnotu vašich zostávajúcich akcií, aj keď percento klesá.
Nástroje na správu vášho Cap Table
| Nástroj | Cena | Najlepšie pre |
|---|---|---|
| Carta | Od 0 USD (štartovací plán) | Kompletná správa cap table, 409A ocenenia |
| Pulley | Od 0 USD (bezplatný stupeň) | Počiatočné štádium, jednoduché a čisté |
| Captable.io | Zadarmo | Alternatíva k tabuľke s lepším používateľským rozhraním |
| Google Sheets | Zadarmo | Pred-Seed, pred tým, ako sa veci skomplikujú |
Na pred-seed štádiu stačí tabuľka. Keď máte konvertujúce SAFEs, emisie opcií a viacero akcionárov, prejdite na špecializovaný nástroj.
Rezervujte si Anjelskú konzultáciu - 300 USD
Často kladené otázky
Čo je to cap table v jednoduchých pojmoch?
Cap table je tabuľka, ktorá ukazuje, kto vlastní aké percento vašej spoločnosti. Uvádza všetkých akcionárov (zakladateľov, investorov, zamestnancov s akciovými opciami), počet akcií, ktoré každý z nich drží, a ich percento vlastníctva. Aktualizuje sa vždy, keď sa vlastný kapitál vydá alebo prenesie.
Kedy by mal startup vytvoriť cap table?
Pri založení. Aj keď sú to len dvaja spoluzakladatelia, ktorí si delia 50/50, zdokumentujte to od prvého dňa. Keď pridávate opčné fondy, poradcov a investorov, cap table sa stáva nevyhnutným. Dodatočné vytváranie cap table je bolestivé a náchylné na chyby.
Ako vyzerá čistý cap table pre investorov?
Investori chcú vidieť: zakladateľov držiacich 70-80 %+ po pred-seede, primeraný opčný fond (10-15 %), všetky akcie na vestovacích harmonogramoch, žiadny mŕtvy kapitál od odídených členov a žiadne nadmerné prideľovanie poradcom. Čím jednoduchší je cap table, tým istejší je investor.
Koľko vlastného kapitálu by si mali rozdeliť spoluzakladatelia?
Neexistuje univerzálne pravidlo, ale rovnaké alebo takmer rovnaké rozdelenie je najbežnejšie pre spoluzakladateľov, ktorí začínajú v rovnakom čase a rovnako prispievajú. Nerovnomerné rozdelenie by malo odrážať významné rozdiely v príspevku, riziku alebo záväzku – nie v sile vyjednávania.
Artem Luko je anjelský investor so sídlom v Marbelle, investuje 25 000 - 3 milióny USD do startupov vo fáze pred-seed a seed. Viac sa dozviete na artemluko.com.