캡테이블이란 무엇인가요?
자본금표(cap table)는 누가 귀사의 지분을 몇 퍼센트 소유하고 있는지 보여주는 스프레드시트입니다. 모든 주주, 모든 스톡옵션 부여, 모든 SAFE — 모든 것이 여기에 기록됩니다. 투자자들이 실사 과정에서 가장 먼저 살펴보는 것 중 하나입니다.
가장 단순한 형태로, 캡테이블은 다음을 나열합니다: 누가 주식을 소유하고 있는지, 몇 개의 주식을 소유하고 있는지, 그리고 그것이 회사의 몇 퍼센트를 나타내는지.
깔끔한 캡테이블 vs. 지저분한 캡테이블
깔끔한 (투자자들이 보고 싶어하는 것):
| 주주 | 주식 수 | 소유권 |
|---|---|---|
| 창업자 A | 4,000,000 | 40% |
| 창업자 B | 4,000,000 | 40% |
| 스톡옵션 풀 | 1,500,000 | 15% |
| 엔젤 투자자 (SAFE) | 500,000 | 5% |
| 총계 | 10,000,000 | 100% |
지저분한 (투자자들을 불안하게 만드는 것):
| 주주 | 주식 수 | 소유권 |
|---|---|---|
| 창업자 A | 2,000,000 | 20% |
| 창업자 B (3개월 후 퇴사) | 2,000,000 | 20% |
| 커피 미팅 한 번 가졌던 "자문위원" | 500,000 | 5% |
| 이전 액셀러레이터 | 1,000,000 | 10% |
| 5천 달러를 빌려준 삼촌 | 500,000 | 5% |
| 대학 친구 | 300,000 | 3% |
| 스톡옵션 풀 | 2,000,000 | 20% |
| 남은 창업자 지분 | 1,700,000 | 17% |
| 총계 | 10,000,000 | 100% |
두 번째 예에서는 활동 중인 창업자가 20%만 소유하고 있습니다. 퇴사한 공동창업자의 죽은 지분(dead equity)이 있습니다. 자문위원이 명확한 이유 없이 5%를 가지고 있습니다. 액셀러레이터가 10%를 가져갔습니다. 캡테이블은 잘못된 결정의 이야기를 말해주고 있으며, 투자자들은 그 이야기를 주의 깊게 읽습니다.
제가 검토하는 피치 중 약 3분의 1에서 캡테이블 문제를 봅니다. 자문 통화에서 제가 지적하는 가장 흔한 문제 중 하나입니다. 엔젤 콜에 대해 더 알아보기.
캡테이블 설정 방법
1단계: 주식 승인
대부분의 델라웨어 C-Corp는 설립 시 10,000,000주를 승인합니다. 이것은 표준이며 향후 희석에 대비한 여유를 제공합니다.
2단계: 창업자 주식 분배
기여도, 역할, 약정 수준에 따라 공동창업자 간에 주식을 분배합니다. 모든 창업자 주식은 1년의 유예기간(cliff)을 두고 4년 동안 베스팅(vesting)되어야 합니다. 예외는 없습니다.
3단계: 스톡옵션 풀 생성
향후 직원 스톡옵션을 위해 **10-15%**를 예약합니다. 공격적으로 채용할 예정이 아니라면 20% 풀을 만들지 마십시오.
4단계: 모든 것 추적
캡테이블 관리 도구(Carta, Pulley, Captable.io) 또는 잘 정리된 스프레드시트를 사용하십시오. 주식이 거래될 때마다 업데이트하십시오.
거래를 망치는 5가지 캡테이블 실수
1. 창업자 베스팅 없음. 공동창업자가 베스팅되지 않으면, 공동창업자는 6개월 후 회사 지분의 50%를 가지고 떠날 수 있습니다. 모든 투자자는 베스팅 여부를 물을 것입니다. 대답은 '예'여야 합니다.
2. 죽은 지분 (Dead equity). 초기에 떠났지만 여전히 많은 지분을 보유하고 있는 공동창업자. 이것은 #1 캡테이블 위험 신호입니다. 베스팅 및 재매입 조항을 사용하여 이를 방지하십시오.
3. 너무 많은 소액 주주. 각 0.5-2%를 소유한 15명의 사람은 행정상의 악몽을 만듭니다. 모든 미래 라운드에서는 모든 주주의 동의가 필요합니다. 캡테이블을 간결하게 유지하십시오.
4. 과도한 자문위원 보상. 표준 자문위원 지분은 2년에 걸쳐 베스팅되는 **0.25-0.5%**입니다. 2-5%를 가진 사람은 특별하고 전일제에 상응하는 가치를 제공해야 합니다.
5. 부정확한 SAFE 추적. SAFE는 전환될 때까지 주식으로 표시되지 않지만, 약정된 희석을 나타냅니다. 예상 캡테이블에서 모든 미결 SAFEs 및 전환 영향을 추적하십시오.
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여러 라운드를 거친 캡테이블
일반적인 캡테이블은 다음과 같이 발전합니다.
| 단계 | 창업자 | 스톡옵션 풀 | 사전 시드 | 시드 | 시리즈 A |
|---|---|---|---|---|---|
| 설립 | 100% | - | - | - | - |
| 스톡옵션 풀 | 85% | 15% | - | - | - |
| 사전 시드 (300만 달러 캡에서 30만 달러) | 76% | 15% | 9% | - | - |
| 시드 (1000만 달러 사전 밸류에서 200만 달러) | 60% | 15% | 8% | 17% | - |
| 시리즈 A (4000만 달러 사전 밸류에서 1000만 달러) | 48% | 12% | 6% | 14% | 20% |
핵심: 창업자는 세 라운드를 거치면서 100%에서 약 48%로 줄어듭니다. 이것은 정상적이고 건강한 것입니다. 각 라운드는 지분율이 감소하는 동안에도 남은 주식의 가치를 높여야 합니다.
캡테이블 관리를 위한 도구
| 도구 | 가격 | 가장 적합한 경우 |
|---|---|---|
| Carta | 0달러부터 (스타트업 플랜) | 전체 캡테이블 관리, 409A 밸류에이션 |
| Pulley | 0달러부터 (무료 티어) | 초기 단계, 간단하고 깔끔함 |
| Captable.io | 무료 | 더 나은 UI를 갖춘 스프레드시트 대안 |
| Google Sheets | 무료 | 사전 시드 단계, 복잡해지기 전 |
사전 시드 단계에서는 스프레드시트로 충분합니다. SAFE가 전환되고, 스톡옵션이 부여되며, 여러 주주가 생기면 전용 도구로 전환하십시오.
자주 묻는 질문
캡테이블이란 간단히 무엇인가요?
캡테이블은 누가 귀사의 지분을 몇 퍼센트 소유하고 있는지 보여주는 스프레드시트입니다. 모든 주주(창업자, 투자자, 스톡옵션을 가진 직원)와 각자가 보유한 주식 수, 그리고 그들의 소유권 비율을 나열합니다. 주식이 발행되거나 이전될 때마다 업데이트됩니다.
스타트업은 언제 캡테이블을 만들어야 하나요?
설립 시점부터. 공동창업자 두 명이 50/50으로 나누더라도 첫날부터 문서화하십시오. 스톡옵션 풀, 자문위원, 투자자를 추가하면서 캡테이블은 필수적이 됩니다. 소급하여 캡테이블을 만드는 것은 고통스럽고 오류가 발생하기 쉽습니다.
투자자에게 깔끔한 캡테이블은 어떤 모습인가요?
투자자들은 다음과 같은 것을 보기를 원합니다: 사전 시드 후 70-80% 이상의 창업자 보유 지분, 합리적인 스톡옵션 풀 (10-15%), 베스팅 일정에 따른 모든 주식, 퇴사한 구성원의 죽은 지분 없음, 과도한 자문위원 보상 없음. 캡테이블이 단순할수록 투자자는 더 확신을 갖습니다.
공동창업자는 얼마나 많은 지분을 분배해야 하나요?
보편적인 규칙은 없지만, 동등하거나 거의 동등한 분배가 동일한 시간에 시작하고 동등하게 기여하는 공동창업자에게 가장 일반적입니다. 불평등한 분배는 기여도, 위험 또는 약정의 의미 있는 차이를 반영해야 하며, 협상력을 반영해서는 안 됩니다.
Artem Luko는 마르베야에 기반을 둔 엔젤 투자자로, 사전 시드 및 시드 단계 스타트업에 25,000달러-300만 달러를 투자합니다. 자세한 내용은 artemluko.com에서 확인하세요.