SAFEノートとは？

SAFE（Simple Agreement for Future Equity）は、スタートアップと投資家の間の契約です。投資家は現在あなたにお金を提供します。その見返りに、将来的に（価格設定されたラウンドが行われた際に）株式を受け取る権利を得ます。利息、満期日、毎月の支払い義務はありません。

2026年の**シード調達前のラウンドの約90%**でSAFEが使用されています。Y Combinatorは、2013年にこの仕組みを、早期段階の投資をより迅速かつシンプルにするために作成しました。それは功を奏し、SAFEはエンジェル投資やシード調達前のディールにおいて、コンバーチブルノートに代わる標準的なものとなりました。

SAFEの実際の仕組み

SAFEのライフサイクルを簡単に説明します。

1日目: エンジェル投資家があなたに10万ドルを提供します。あなたは300万ドルのバリュエーションキャップが付いたSAFEに署名します。まだ株式は譲渡されていません。

数ヶ月後: あなたはシードラウンド（価格設定されたラウンド）を、プレマネーバリュエーション1000万ドルで調達します。

転換: キャップが早期投資家を保護するため、SAFEは1000万ドルの価格ではなく、300万ドルのキャップで株式に転換されます。エンジェル投資家の10万ドルは、会社が300万ドルの価値があるとみなされた場合の株式を購入するため、彼らは約2.9%（10万ドル / 350万ドルポストマネー＠キャップ）の株式を得ます。

重要な洞察: SAFEは負債ではありません。利息、返済義務、満期日はありません。投資家は、適格イベント（価格設定されたラウンド、買収、またはIPO）が発生した場合にのみ株式を得ます。

SAFEに記載される2つの重要な用語

1. バリュエーションキャップ

SAFEが株式に転換される際の最大評価額です。これは契約の中で最も重要な数値です。

例: 300万ドルのバリュエーションキャップは、投資家の資金が、次のラウンドで会社が1000万ドルまたは5000万ドルの評価になったとしても、300万ドルの価値があるものとして転換されることを意味します。

バリュエーションキャップ	投資額	転換時の実効所有権
200万ドル	10万ドル	約4.8%
300万ドル	10万ドル	約3.2%
400万ドル	10万ドル	約2.4%
500万ドル	10万ドル	約2.0%

キャップをいくらに設定すべきか？ 2026年のシード調達前のキャップは、通常200万ドルから500万ドルの範囲です。高すぎると（投資家が十分な株式を得られず、関心を失う）、低すぎると（会社の過大な持分を手放してしまう）いけません。

2. ディスカウント率

次のラウンドの価格に対する割引率を投資家に与える、代替または追加の特典です。

例: 20%の割引は、シードラウンドの株価が1株あたり1.00ドルで設定された場合、SAFE保有者は1株あたり0.80ドルを支払うことを意味します。

実際には: 2026年のほとんどのSAFEは、割引なしのバリュエーションキャップを使用しています。これはよりシンプルで、標準となっています。一部のSAFEにはキャップと割引の両方があり、投資家はより多くの株式を得られる方を選択します。

4種類のSAFE

Y Combinatorは標準的なSAFEテンプレートを公開しています。4つのバージョンは以下の通りです。

タイプ	最適な用途
キャップ、割引なし	最も一般的。シンプル。シード調達前の標準。
割引、キャップなし	稀。評価額の決定が難しい場合に使用。
キャップと割引	投資家は両方のうち有利な方を得る。より投資家フレンドリー。
MFN（Most Favored Nation）	キャップや割引はないが、投資家は将来のあらゆるSAFEの中で最良の条件を得る。

私のおすすめ: シード調達前にはキャップ、割引なしのSAFEを使用してください。これは最もシンプルで、起業家に最もフレンドリーで、投資家も受け入れる標準です。

これは、私がアドバイザリーコールで起業家と話し合うようなディール構造です。あなたのステージに適したキャップは何か、そして双方にとってうまくいく条件をどのように交渉するかについてです。エンジェルコールについてもっと知る。

起業家が犯しがちなSAFEの誤り

異なるキャップで多くのSAFEを積み重ねること

200万ドルのキャップで10万ドルを調達し、次に400万ドルのキャップで20万ドル、さらに300万ドルのキャップで15万ドルを調達した場合、あなたのキャップテーブルは転換の悪夢となります。単一のキャップを持つ単一のSAFEで調達するようにしてください。

「迅速にクロージングするために」キャップを低く設定すること

100万ドルのキャップは投資家にとって魅力的ですが、それはあなたが会社の大部分を手放していることを意味します。100万ドルのキャップでは、20万ドルのSAFEは約**17%**に転換されます。これはシード調達前としては多すぎます。

希薄化の計算を理解していないこと

SAFEは転換されるまでキャップテーブルに表示されません。しかし、希薄化は迫っています。300万ドルのキャップで50万ドルの未払いSAFEがある場合、あなたはすでに会社の約**14%**をコミットしています。これを追跡してください。

価格設定されたラウンドの前にSAFEで多額を調達しすぎること

SAFEは小規模な初期調達のためのものです。未払いのSAFEが200万ドル以上ある場合、シードラウンドでの転換計算が複雑になり、あなたと投資家の両方を驚かせる可能性があります。

SAFEの条件をどう提示すべきか不明ですか？ 私はシード調達前の起業家と協力して、調達（キャップサイズ、ラウンド額、投資家の構成）を構造化しています。300ドルのセッション料は、私が投資した場合に私の投資に充当されます。エンジェルコールを予約する

SAFE vs. コンバーチブルノート：簡単な比較

特徴	SAFE	コンバーチブルノート
利息	なし	あり（通常2～8%）
満期日	なし	あり（12～24ヶ月）
返済義務	なし	技術的にはあり
複雑さ	シンプル（5ページ）	より複雑（10ページ以上）
法務費用	最小限（0～500ドル）	高い（2,000～5,000ドル）
シード調達前の標準	はい（ディールの約90%）	あまり一般的ではない

結論: SAFEはよりシンプルで、安価で、起業家に優しいです。シード調達前にはこれを使用してください。コンバーチブルノートは、特定の状況（ブリッジラウンド、SAFEが認識されない海外ディールなど）で依然として役割を果たします。

署名前に確認するSAFEチェックリスト

バリュエーションキャップが、シード調達前で200万ドル～500万ドルの範囲内にあるか
標準的なY Combinator SAFEテンプレートを使用しているか
通常と異なる条件が追加されていないか（取締役会の席、拒否権、標準を超える情報開示権など）
SAFEがどれだけの希薄化を表すか理解しているか
未払いのSAFEの合計が、転換時に20～25%の希薄化を超えないか
少なくとも1人のアドバイザーまたは経験豊富な起業家とキャップについて話し合ったか
投資家が、SAFEは負債ではなく、返済義務がないことを理解しているか

エンジェルコールを予約する - 300ドル

よくある質問

SAFEノートは株式か負債か？

SAFEは株式でも負債でもありません。将来の株式のための契約です。投資家はすぐに株式を受け取らず（株式ではない）、返済義務もありません（負債ではない）。株式は、通常、価格設定された資金調達ラウンドなどの適格イベントが発生した場合にのみ発行されます。

シード調達前のSAFEの良いバリュエーションキャップは？

2026年のシード調達前のバリュエーションキャップは、通常200万ドルから500万ドルの範囲です。適切なキャップは、あなたのトラクション、チームの強さ、市場によって異なります。投資家にラウンド全体で10～20%の統合された所有権を与えるキャップが標準です。過度に最適化しないでください。キャップの追加50万ドルを絞り出すよりも、ラウンドを迅速にクロージングすることがより重要です。

SAFEノートは失効しますか？

いいえ。標準的なSAFEには満期日も失効日もありません。転換イベント（価格設定されたラウンド、買収、またはIPO）または清算まで、未払いのままです。これは、満期日がありプレッシャーを生み出す可能性のあるコンバーチブルノートに対する重要な利点です。

スタートアップはいくつSAFEを持つことができますか？

法的な制限はありませんが、管理可能な範囲に保ってください。シード調達前で3～10のSAFEを持つのは一般的です。15～20を超える個別のSAFEは、管理上の複雑さを生み出します。物事をシンプルにするために、単一のバリュエーションキャップを持つ単一のSAFEテンプレートで調達するようにしてください。

SAFEに弁護士は必要ですか？

標準的なY Combinator SAFEで変更がない場合、弁護士は不要です。テンプレートはそのまま使用できるように設計されています。投資家がカスタム条件を追加したい場合や、標準SAFEを変更する場合は、法的レビューを受けてください。変更された条件のレビューには、弁護士に500～2,000ドルの予算を見込んでください。

Artem Lukoは、マルベーリャを拠点とするエンジェル投資家で、シード調達前およびシード段階のスタートアップに25,000ドル～300万ドルを投資しています。詳細については、artemluko.comをご覧ください。

SAFEノート解説：初めての起業家向けガイド