Series A の中間層が圧迫されている
シードステージの企業のうち、45%しかSeries Aの資金調達に成功していません。2026年には、その数字はさらに圧迫されるでしょう。巨額のAIシードラウンド（500万～1000万ドル以上）と後期メガラウンドに資金が集中する一方で、伝統的な1000万～2500万ドルのSeries Aは、過去10年間で最も調達が困難になっています。
これがバーベル市場です。2023年または2024年にシードラウンドを調達し、Series Aの計画を立てているなら、これまで従ってきたプレイブックは間違っている可能性が高いです。実際に何が起こっているのか、そしてどう対処すべきかをご紹介します。
バーベル市場の現状
「バーベル市場」という言葉は、2026年のベンチャーキャピタルの資金配分状況を説明するものです。バーベルを想像してください：両端に重い重りがあり、真ん中はほとんど空っぽです。
左側（重い）： プレシードおよびシードラウンドは豊富にあり、特にAI分野では活発です。早期の投資に資金が流れています。エンジェル投資家やマイクロファンドが活動しています。SAFE（Simple Agreement for Future Equity）により、少額の資金を迅速に調達しやすくなっています。
右側（重い）： 後期およびグロースラウンド（1億ドル以上）が復活しています。株式市場への信頼が戻ってきました。クロスオーバー投資家が再び大きな資金を投じています。
中央（空っぽ）： Series A（800万～1500万ドル）および Series B（1500万～4000万ドル）のラウンドは、ディールが破談になる場所です。これらのチェックを書く機関投資家は、ハードルを劇的に引き上げました。かつてSeries Bのベンチマークであった指標を求めています。
| ステージ | 市場状況 | 投資家の期待 |
|---|---|---|
| プレシード / シード | 活発、特にAI | チーム + ビジョン（AI）またはチーム + トラクション（非AI） |
| Series A | 圧縮、高いハードル | 年間経常収益（ARR）100万～350万ドル、前年比成長率100%以上、明確なユニットエコノミクス |
| Series B | 非常に選別的 | ARR 500万～1000万ドル、収益性への道筋、市場リーダーシップ |
| グロース / 後期 | 回復中 | ARR 2000万ドル以上、実績のあるモデル、IPOへの軌道 |
シードからSeries Aへのギャップは、現在平均で2.1年にまで広がっています。これは、次の主要な資金調達イベントの前に、2.1年間キャッシュを燃焼させることを意味します。シードラウンドでSeries Aまで18ヶ月のタイムラインを想定していた場合、ランウェイ計算はすでに間違っています。
なぜこうなったのか
3つの要因がバーベルを生み出しました。
1. AIへの再配分。 VCは、パートナーの時間とファンドの配分をAIへとシフトさせています。かつては様々なカテゴリーに20件のシード投資を行っていたジェネラリストファンドは、現在12件に減らし、そのうち8件はAIです。残りの4件のSeries A枠は、数千ものシードステージ企業が奪い合っています。
2. 2021-2022年の二日酔い。 ブーム期に積極的に資金を投じたファンドは、パフォーマンスの低いポートフォリオを抱えています。追加資本への出資にはより選別的になっており、自社ポートフォリオ企業にとって、内部からのSeries Aリードが減少しています。
3. メトリクスインフレ。 かつて2021年にSeries Aを調達できた指標（ARR 50万ドル、力強い成長）が、今では「200万ドルに達したらまた来てください」という丁寧な断りしか得られません。2022-2023年の評価額引き下げを見た投資家にとって、悪いSeries A投資のダウンサイドがより明確になったため、ハードルが上がっています。
これが、資金調達を計画しているすべての創業者に私が共有する文脈です。市場の現実は、タイムライン、メトリクスの目標、資金調達戦略など、すべてに影響を与えます。アドバイザリーコールについてもっと知る。
シードステージの創業者にとっての意味
シードラウンドを調達し、Series Aを考えているなら、正直な評価は以下の通りです。
ランウェイは思っているよりも長く必要
Series Aまで24～30ヶ月を計画してください。18ヶ月ではありません。シードラウンドで18ヶ月のランウェイが確保できている場合、キャッシュが残り6ヶ月しかない状態で、弱い立場での資金調達をすることになります。
計算：
- ランウェイが24～30ヶ月確保できるようにシードラウンドを調達する
- 12～14ヶ月目にSeries Aの準備を開始する
- 16～18ヶ月目にアクティブな資金調達を開始する
- 22～26ヶ月目までにクローズする
このタイムラインが現在のバーンレートと合わない場合は、すぐにバーンを削減してください。後回しにしないでください。
メトリクスのハードルは現実
2026年のSeries A投資家は、以下を期待しています。
- ARR 100万～350万ドル（カテゴリーと市場規模による）
- 複数四半期にわたる前年比収益成長率100～200%以上
- B2B SaaSの場合、純収益維持率110%以上
- 粗利益率65%以上
- 明確で再現可能な獲得チャネル - 創業者主導のセールスだけではない
ARR 50万ドルで成長率80%の場合、準備ができていません。それは非難ではなく、現在の市場が求めていることです。
伝統的なSeries A以外の選択肢を検討する
バーベル市場は、新しい道を作り出しました。
- 延長ラウンド（Extension Rounds）。 SAFEまたはコンバーチブルノートで既存投資家からさらに100万～300万ドルを調達します。Series Aのメトリクス達成のために、さらに12ヶ月の猶予を得られます。
- 収益ベースの融資（Revenue-based financing）。 ARR 100万ドル以上で健全な利益率がある場合、希薄化しない選択肢が存在します。
- 収益性。 Series Aを完全にスキップし、収益で成長する企業もあります。これは妥当な戦略であり、慰めではありません。
- 戦略的投資。 あなたの製品から恩恵を受けるコーポレートVCや戦略的投資家は、伝統的なVCよりも迅速に行動する可能性があります。
シードからSeries Aへの道のりを計画していますか？ 私は、早期ステージの創業者向けの事業計画書と財務モデルをレビューし、投資家よりも先にメトリクス、バーンレート、資金調達タイムラインのギャップを特定します。48時間以内に書面でのフィードバックを提供します。事業計画書レビューを申し込む - 600ドル
すべてのシードステージ創業者に今伝えている3つのこと
1. 自分の「数字」を知る。 あなたのカテゴリーで、信頼できるSeries A調達のために必要なARR、成長率、または利用率のメトリクスは何ですか？Crunchbaseであなたの分野の最近のSeries Aラウンドを調査してください。中央値から逆算して目標を設定してください。目標が18ヶ月で達成不可能に思える場合は、今すぐ計画を調整してください。
2. 12ヶ月前から投資家との関係を構築する。 Series Aの調達が最も早い創業者は、シードラウンド以来、ターゲットとするSeries A投資家に四半期ごとの進捗アップデートを送っている人々です。ピッチをするのではなく、単に進捗を共有するのです。彼らが資金調達の準備ができたとき、会話は温かいものになります。
3. プランBを用意する。 バーベル市場は、プランA（伝統的なSeries Aを調達する）があなたのタイムラインでうまくいかない可能性があることを意味します。明確な代替案を用意してください：延長ラウンド、収益成長、または戦略的ディールです。最悪な状況は、バックアップなしでランウェイを使い果たすことです。
よくある質問
ベンチャーキャピタルにおけるバーベル市場とは何ですか？
バーベル市場は、2026年の資金が2つの極端、つまり早期ステージのシードラウンド（特にAI）と後期グロースラウンド（1億ドル以上）に集中し、**Series AおよびBの中間層（1000万～4000万ドル）**は資金不足に陥っている状況を説明します。この用語は、資金配分の形状を参照しています。
2026年のSeries Aには、どのくらいのARRが必要ですか？
2026年のほとんどのSeries A投資家は、ARR 100万～350万ドルと前年比100%以上の成長を期待しています。正確な閾値は、あなたの市場とカテゴリーによって異なります。AI企業は、より少ない収益で資金調達できるかもしれませんが、例外的な技術が必要です。非AI SaaSは通常、ARR 200万ドル以上が必要です。
シードからSeries Aまでのランウェイはどれくらい持続させるべきですか？
シードクローズから24～30ヶ月のランウェイを計画してください。平均的なシードからSeries Aまでのタイムラインは、現在2.1年です。9ヶ月未満のランウェイで資金調達を開始すると、交渉において弱い立場になります。
Series Aの代わりに延長ラウンドを調達すべきですか？
延長ラウンド（既存投資家からの100万～300万ドル）は、ランウェイが少なくなってきているが、Series Aのメトリクス達成まで6～12ヶ月である場合に賢明な選択です。これは失敗の兆候ではなく、より長い資金調達サイクルへの現実的な対応です。ほとんどのシード投資家は、現在の市場でこれを理解しています。
収益性がSeries Aを調達する有効な代替手段ですか？
はい。収益で成長することは、特にバーベル市場においては正当な戦略です。ARR 100万ドル以上で健全な利益率（65%以上）がある場合、収益性に到達することで無限のランウェイと選択肢が得られます。後から強い立場から資金調達することも、あるいは全くしないこともできます。
Artem Lukoは、マルベーリャを拠点とするエンジェル投資家で、プレシードおよびシードスタートアップに2万5000ドル～300万ドルを投資しています。事業計画書、財務モデル、資金調達戦略をartemluko.comでレビューしています。