टर्म शीट क्या है और यह क्यों मायने रखती है?
टर्म शीट एक गैर-बाध्यकारी दस्तावेज़ है जो निवेश की मुख्य शर्तों को रेखांकित करता है। यह वह दस्तावेज़ है जो आपको निवेशक के "हम निवेश करना चाहते हैं" कहने के बाद मिलता है - और वकीलों द्वारा अंतिम समझौते लिखने से पहले।
टर्म शीट कानूनी रूप से बाध्यकारी नहीं हैं (गोपनीयता और विशिष्टता खंडों को छोड़कर), लेकिन वे सौदे के लिए ढांचा तैयार करती हैं। एक बार जब आप एक टर्म शीट पर हस्ताक्षर करते हैं, तो पुन: बातचीत करना बहुत मुश्किल होता है। हस्ताक्षर करने से पहले हर खंड को समझना महत्वपूर्ण है।
अधिकांश संस्थापक अपनी पहली टर्म शीट देखते हैं और तुरंत हस्ताक्षर करने का दबाव महसूस करते हैं। ऐसा न करें। आपके पास आमतौर पर समीक्षा करने, बातचीत करने और निर्णय लेने के लिए 1-2 सप्ताह होते हैं।
हर टर्म शीट में 10 प्रमुख खंड
1. मूल्यांकन (प्री-मनी और पोस्ट-मनी)
इसका क्या मतलब है: प्री-मनी मूल्यांकन वह है जिस पर कंपनी निवेश से पहले लायक है। पोस्ट-मनी = प्री-मनी + निवेश राशि।
उदाहरण: $10M प्री-मनी + $2M निवेश = $12M पोस्ट-मनी। निवेशकों को 16.7% ($2M / $12M) मिलता है।
ध्यान दें: सुनिश्चित करें कि आप समझते हैं कि क्या विकल्प पूल प्री-मनी (सामान्य, संस्थापकों के लिए अधिक पतला) या पोस्ट-मनी (कम सामान्य, अधिक संस्थापक-अनुकूल) में शामिल है।
2. लिक्विडेशन प्रेफरेंस
इसका क्या मतलब है: बिक्री या परिसमापन में, लिक्विडेशन प्रेफरेंस वाले निवेशकों को सामान्य शेयरधारकों (संस्थापकों और कर्मचारियों) से पहले भुगतान किया जाता है।
मानक: 1x गैर-भागीदारी वरीयता। निवेशक को अपना पैसा वापस मिलता है या सामान्य स्टॉक में परिवर्तित हो जाता है और अपना प्रतिशत लेता है - जो भी अधिक हो।
खतरे का संकेत: 2x या 3x लिक्विडेशन प्रेफरेंस, या भाग लेने वाली वरीयता (निवेशकों को अपना पैसा वापस मिलता है और शेष आय का अपना प्रतिशत)। ये आक्रामक शर्तें हैं जिनका मतलब हो सकता है कि एक मध्यम निकास में संस्थापकों को कुछ भी नहीं मिलता है।
3. एंटी-डिल्यूशन सुरक्षा
इसका क्या मतलब है: यदि कंपनी भविष्य में कम मूल्यांकन (डाउन राउंड) पर एक राउंड उठाती है तो यह निवेशकों की रक्षा करता है।
मानक: व्यापक-आधारित भारित औसत। डाउन राउंड की गंभीरता के आधार पर मामूली समायोजन।
खतरे का संकेत: पूर्ण रैचेट। निवेशक के सभी शेयरों को नई, कम कीमत पर पुनः मूल्यांकित करता है। यह डाउन राउंड में संस्थापकों के लिए विनाशकारी हो सकता है।
4. बोर्ड की संरचना
इसका क्या मतलब है: बोर्ड में कौन बैठता है और किसके पास शासन अधिकार है।
सीड में मानक: 3-व्यक्ति बोर्ड - 2 संस्थापक + 1 निवेशक। या कोई औपचारिक बोर्ड नहीं।
खतरे का संकेत: बीज चरण में बोर्ड पर निवेशक बहुमत। यह निवेशकों को सीईओ (आप) को निकालने सहित प्रमुख निर्णयों पर नियंत्रण देता है।
5. प्रो-राटा अधिकार
इसका क्या मतलब है: मौजूदा निवेशकों के लिए अपने स्वामित्व प्रतिशत को बनाए रखने के लिए भविष्य के राउंड में निवेश करने का अधिकार।
मानक: बीज राउंड में भाग लेने वाले निवेशकों के लिए प्रो-राटा अधिकार।
यह आमतौर पर ठीक है। प्रो-राटा अधिकार निवेशकों को कमजोर पड़ने से बचाते हैं लेकिन संस्थापकों को नुकसान नहीं पहुंचाते हैं। हालांकि, गर्म राउंड में, प्रो-राटा उस आवंटन को ले सकता है जिसे आप नए रणनीतिक निवेशकों को देना पसंद करेंगे।
6. वेस्टिंग और संस्थापक स्टॉक
इसका क्या मतलब है: संस्थापक समय के साथ अपनी इक्विटी कैसे अर्जित करते हैं, इसके बारे में शर्तें।
मानक: सभी संस्थापकों के लिए 1-वर्षीय क्लिफ के साथ 4-वर्षीय वेस्टिंग, कंपनी की शुरुआत या अंतिम इक्विटी अनुदान से शुरू।
ध्यान दें: निवेशक जो आपकी वेस्टिंग घड़ी को पूरी तरह से फिर से शुरू करना चाहते हैं। यदि आप 2 साल से कंपनी पर काम कर रहे हैं, तो आपको ऐसा नहीं लगना चाहिए जैसे आपने अभी शुरुआत की है।
7. ऑप्शन पूल
इसका क्या मतलब है: भविष्य के कर्मचारी स्टॉक विकल्पों के लिए आरक्षित शेयर।
मानक: बीज में 10-15%, प्री-मनी बनाया गया (जिसका मतलब है कि कमजोर पड़ना संस्थापकों से आता है, नए निवेशकों से नहीं)।
इस पर बातचीत करें: यदि निवेशक 20% ऑप्शन पूल चाहते हैं लेकिन आप सीरीज ए से पहले केवल 3 लोगों को नियुक्त करने की योजना बना रहे हैं, तो 10-12% के लिए जोर दें। हर अतिरिक्त प्रतिशत बिंदु सीधे आपके स्वामित्व से आता है।
8. सुरक्षात्मक प्रावधान
इसका क्या मतलब है: ऐसे निर्णय जिनके लिए निवेशक की मंजूरी की आवश्यकता होती है - जैसे कंपनी बेचना, अधिक पैसा जुटाना, चार्टर बदलना, या ऋण लेना।
मानक: इनके लिए अनुमोदन की आवश्यकता है: कंपनी की बिक्री, नए शेयर जारी करना, पसंदीदा स्टॉक के अधिकारों को बदलना, महत्वपूर्ण ऋण लेना।
खतरे का संकेत: भर्ती निर्णयों, वेतन परिवर्तनों, या परिचालन खर्चों पर वीटो अधिकार। ये निवेशकों को दैनिक संचालन पर बहुत अधिक नियंत्रण देते हैं।
यह डील विश्लेषण का वह स्तर है जो मैं अपने सलाहकार कार्य में करता हूं - संस्थापकों को प्राप्त होने वाले विशिष्ट शब्दों की समीक्षा करना और महत्वपूर्ण खंडों को चिह्नित करना। पिच डेक समीक्षाओं के बारे में अधिक जानें।
9. ड्रैग-अलॉन्ग अधिकार
इसका क्या मतलब है: यदि शेयरधारकों का बहुमत बिक्री को मंजूरी देता है, तो ड्रैग-अलॉन्ग अधिकार सभी शेयरधारकों को बेचने के लिए मजबूर करते हैं। अल्पसंख्यक धारकों को निकास को अवरुद्ध करने से रोकता है।
मानक: बोर्ड + प्रत्येक शेयर वर्ग के बहुमत की मंजूरी की आवश्यकता वाला ड्रैग-अलॉन्ग।
यह आमतौर पर ठीक है और होल्डआउट शेयरधारकों से संस्थापकों और निवेशकों दोनों की रक्षा करता है।
10. नो-शॉप / विशिष्टता
इसका क्या मतलब है: टर्म शीट पर हस्ताक्षर करने के बाद, आप निर्दिष्ट अवधि के लिए अन्य निवेशकों को डील नहीं दे सकते।
मानक: 30-60 दिन की विशिष्टता।
बातचीत करें: इसे यथासंभव छोटा रखें। 30 दिन मानक है। 90 दिन बहुत लंबा है।
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क्या बातचीत करनी है (और क्या स्वीकार करना है)
बातचीत करने लायक:
- मूल्यांकन और ऑप्शन पूल का आकार (कमजोर पड़ने पर सबसे बड़ा प्रभाव)
- लिक्विडेशन प्रेफरेंस संरचना (1x गैर-भागीदारी मानक है)
- बोर्ड की संरचना (बीज में संस्थापक नियंत्रण बनाए रखें)
- नियंत्रण परिवर्तन पर वेस्टिंग त्वरण (एकल बनाम डबल ट्रिगर)
आमतौर पर मानक के रूप में स्वीकार करें:
- निवेशकों के लिए प्रो-राटा अधिकार
- व्यापक-आधारित भारित औसत एंटी-डिल्यूशन
- मानक सुरक्षात्मक प्रावधान
- ड्रैग-अलॉन्ग अधिकार
- सूचना अधिकार (त्रैमासिक वित्तीय)
यदि आप देखते हैं तो दूर हो जाएं:
- बीज में 2x+ लिक्विडेशन प्रेफरेंस
- पूर्ण रैचेट एंटी-डिल्यूशन
- बीज में निवेशक बोर्ड बहुमत
- शून्य से संस्थापक वेस्टिंग पुनः आरंभ
- मोचन अधिकार (निवेशक पैसा वापस मांग सकता है)
आपकी टर्म शीट चेकलिस्ट
- प्री-मनी मूल्यांकन आपके चरण और कर्षण के लिए उचित है
- ऑप्शन पूल का आकार आपकी वास्तविक नियुक्ति योजना से मेल खाता है (फुलाया हुआ नहीं)
- 1x गैर-भागीदारी लिक्विडेशन प्रेफरेंस
- व्यापक-आधारित भारित औसत एंटी-डिल्यूशन (पूर्ण रैचेट नहीं)
- बोर्ड की संरचना संस्थापक नियंत्रण बनाए रखती है
- संस्थापक वेस्टिंग पहले से की गई सेवा का सम्मान करती है
- नो-शॉप अवधि अधिकतम 30-45 दिन है
- दैनिक संचालन पर कोई असामान्य नियंत्रण प्रावधान नहीं
- आपने एक वकील से टर्म शीट की समीक्षा करवाई है ($2K-$5K बजट)
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अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न
क्या टर्म शीट कानूनी रूप से बाध्यकारी है?
ज्यादातर नहीं। आर्थिक और शासन की शर्तें (मूल्यांकन, बोर्ड सीटें, आदि) गैर-बाध्यकारी हैं। हालांकि, गोपनीयता और विशिष्टता/नो-शॉप खंड बाध्यकारी हैं। इसका मतलब है कि आप टर्म शीट को प्रतिस्पर्धी निवेशकों के साथ साझा नहीं कर सकते या विशिष्टता अवधि के दौरान डील नहीं कर सकते।
टर्म शीट से क्लोजिंग तक कितना समय लगता है?
आमतौर पर हस्ताक्षरित टर्म शीट से लेकर बैंक में पैसे आने तक 4-8 सप्ताह। इसमें कानूनी ड्राफ्टिंग, उचित परिश्रम और अंतिम बातचीत शामिल है। एक मूल्यवान बीज दौर (दोनों पक्षों को मिलाकर) के लिए $10K-$25K कानूनी शुल्क का बजट बनाएं।
क्या मुझे टर्म शीट पर बातचीत करनी चाहिए?
हाँ, हमेशा। भले ही शर्तें मानक दिखें, बातचीत करना व्यावसायिक कुशलता दिखाता है। सबसे बड़े प्रभाव वाली 3-4 शर्तों पर ध्यान केंद्रित करें: मूल्यांकन, ऑप्शन पूल, लिक्विडेशन प्रेफरेंस और बोर्ड की संरचना। हर खंड पर छोटी-मोटी मोलभाव न करें - अपनी लड़ाई चुनें।
टर्म शीट और SAFE के बीच क्या अंतर है?
SAFE एक पूर्ण निवेश साधन है - उस पर हस्ताक्षर करें और सौदा पूरा हो जाता है। टर्म शीट शर्तों का सारांश है जो कानूनी दस्तावेजों के एक पूरे सेट (स्टॉक खरीद समझौता, निवेशक अधिकार समझौता, आदि) की ओर ले जाती है। प्री-सीड के लिए SAFEs का उपयोग किया जाता है। टर्म शीट्स का उपयोग मूल्यवान दौरों (बीज और बाद में) के लिए किया जाता है।
आर्टेम लुको मारबेला में स्थित एक एंजेल निवेशक हैं, जो प्री-सीड और सीड स्टार्टअप्स में $25K-$3M का निवेश करते हैं। artemluko.com पर अधिक जानें।