Какво е Cap Table?
Таблица на капитализацията (cap table) е електронна таблица, която показва кой какъв процент от вашата компания притежава. Всеки акционер, всяко предоставено право на опция, всеки SAFE - всичко се проследява тук. Това е едно от първите неща, които инвеститорите разглеждат по време на надлежна проверка.
В най-простата си форма, cap table изброява: кой притежава акции, колко акции притежава и какъв процент от компанията това представлява.
Чиста Cap Table срещу разхвърляна
Чиста (това, което инвеститорите искат да видят):
| Акционер | Акции | Собственост |
|---|---|---|
| Основател А | 4 000 000 | 40% |
| Основател Б | 4 000 000 | 40% |
| Пуул за опции | 1 500 000 | 15% |
| Ангелски инвеститор (SAFE) | 500 000 | 5% |
| Общо | 10 000 000 | 100% |
Разхвърляна (това, което кара инвеститорите да се притесняват):
| Акционер | Акции | Собственост |
|---|---|---|
| Основател А | 2 000 000 | 20% |
| Основател Б (напуснал след 3 месеца) | 2 000 000 | 20% |
| „Съветник“, който е имал една среща на кафе | 500 000 | 5% |
| Предишен ускорител | 1 000 000 | 10% |
| Чичо, който е дал 5 хил. щ.д. | 500 000 | 5% |
| Приятел от колежа | 300 000 | 3% |
| Пуул за опции | 2 000 000 | 20% |
| Останал капитал на основател | 1 700 000 | 17% |
| Общо | 10 000 000 | 100% |
Во втория пример, активният основател притежава само 20%. Има неактивен капитал от напуснал съосновател. Съветник има 5% без ясна причина. Ускорител е взел 10%. Cap table разказва история за лоши решения – и инвеститорите четат тази история внимателно.
Виждам проблеми с cap table в около една трета от представените предложения, които преглеждам. Това е един от най-честите проблеми, които отбелязвам в консултантски разговори. Научете повече за Angel Calls.
Как да настроите своя Cap Table
Стъпка 1: Оторизирайте акции
Повечето Delaware C-Corps оторизират 10 000 000 акции при регистрация. Това е стандартно и ви дава поле за бъдещо разреждане.
Стъпка 2: Разпределете акции на основателите
Разделете акциите между съоснователите въз основа на приноса, ролята и ангажимента. Всички акции на основателите трябва да бъдат с право на придобиване в продължение на 4 години с 1-годишен период на изчакване. Без изключения.
Стъпка 3: Създайте пуул за опции
Заделете 10-15% за бъдещи опции за акции на служители. Не създавайте 20% пуул, освен ако не сте на път да наемате агресивно.
Стъпка 4: Проследявайте всичко
Използвайте инструмент за управление на cap table (Carta, Pulley, Captable.io) или добре организирана електронна таблица. Актуализирайте я всеки път, когато капиталът смени собственика си.
5 грешки при Cap Table, които убиват сделки
1. Липса на право на придобиване за основателите. Ако съоснователите нямат право на придобиване, съосновател може да напусне след 6 месеца с 50% от компанията. Всеки инвеститор ще попита дали имате право на придобиване. Отговорът трябва да е да.
2. Неактивен капитал. Съосновател, който е напуснал рано, но все още държи голям дял от капитала. Това е най-големият червен флаг при cap table. Използвайте право на придобиване и клаузи за обратно изкупуване, за да го предотвратите.
3. Твърде много малки акционери. 15 души, които всеки притежава 0,5-2% създава административни кошмари. Всеки бъдещ рунд изисква съгласието на всички акционери. Поддържайте cap table стегнат.
4. Прекомерно раздаване на съветници. Стандартният капитал за съветник е 0,25-0,5% с право на придобиване за 2 години. Всеки, който има 2-5%, трябва да предоставя изключителна стойност, еквивалентна на пълно работно време.
5. Неправилно проследяване на SAFEs. SAFEs не се отразяват като капитал, докато не се конвертират, но представляват ангажирано разреждане. Проследявайте всички висящи SAFEs и тяхното конверсионно въздействие в проформа cap table.
Искате ли инвеститор да прегледа вашия cap table, преди да започнете да представяте предложения? Помагам на основателите да изчистят капиталовите структури и да планират бъдещи рундове. Таксата от 300 щ.д. за сесия се кредитира към моята инвестиция, ако инвестирам. Резервирайте Angel Call
Cap Table през множество рундове
Ето как типичен cap table се развива:
| Етап | Основатели | Пуул за опции | Pre-Seed | Seed | Series A |
|---|---|---|---|---|---|
| Регистрация | 100% | - | - | - | - |
| Пуул за опции | 85% | 15% | - | - | - |
| Pre-seed (300 хил. щ.д. при 3 млн. щ.д. капитализация) | 76% | 15% | 9% | - | - |
| Seed (2 млн. щ.д. при 10 млн. щ.д. предварително) | 60% | 15% | 8% | 17% | - |
| Series A (10 млн. щ.д. при 40 млн. щ.д. предварително) | 48% | 12% | 6% | 14% | 20% |
Основен извод: Основателите намаляват от 100% до приблизително 48% през три рунда. Това е нормално и здравословно – всеки рунд трябва да увеличава стойността на оставащите ви акции, дори когато процентът намалява.
Инструменти за управление на вашия Cap Table
| Инструмент | Цена | Най-добър за |
|---|---|---|
| Carta | От 0 щ.д. (стартовия план) | Цялостно управление на cap table, оценки 409A |
| Pulley | От 0 щ.д. (безплатен план) | Ранна фаза, прости и чисти |
| Captable.io | Безплатно | Алтернатива на електронни таблици с по-добър потребителски интерфейс |
| Google Sheets | Безплатно | Pre-seed, преди нещата да станат сложни |
На pre-seed етап, електронна таблица е достатъчна. След като SAFEs се конвертират, имате предоставени опции и множество акционери, преминете към специализиран инструмент.
Резервирайте Angel Call - 300 щ.д.
Често задавани въпроси
Какво е cap table с прости думи?
Cap table е електронна таблица, която показва кой какъв процент от вашата компания притежава. Тя изброява всички акционери (основатели, инвеститори, служители с опции за акции), броя на акциите, които всеки държи, и техния процент на собственост. Актуализира се всеки път, когато капитал бъде издаден или прехвърлен.
Кога един стартъп трябва да създаде cap table?
При регистрация. Дори ако са само двама съоснователи, които си разделят 50/50, документирайте го от първия ден. Когато добавяте пуулове за опции, съветници и инвеститори, cap table става от съществено значение. Създаването на cap table със задна дата е болезнено и податливо на грешки.
Как изглежда чист cap table за инвеститорите?
Инвеститорите искат да видят: основатели, които държат 70-80%+ след pre-seed, разумен пуул за опции (10-15%), всички акции по графици за право на придобиване, без неактивен капитал от напуснали членове и без прекомерни раздавания на съветници. Колкото по-опростен е cap table, толкова по-уверен е инвеститорът.
Как трябва да се разделя капиталът между съоснователите?
Няма универсално правило, но равните или почти равни дялове са най-често срещани за съоснователи, които започват по едно и също време и допринасят еднакво. Неравните дялове трябва да отразяват значителни разлики в приноса, риска или ангажимента – не в преговорната сила.
Artem Luko е ангелски инвеститор, базиран в Марбеля, който инвестира 25 хил. щ.д. – 3 млн. щ.д. в pre-seed и seed стартъпи. Научете повече на artemluko.com.